PRM งบQ4 โตเด่น! เรือ FSU-OSV เริ่มทรงตัว
โดย บล.ดาโอ – เรายังคงแนะนํา “ถือ” ราคาเป้าหมาย 9.40 บาท ถึง 2025E core PER ที่ 10 เท่า (-1.0SD below 5-yr average PER) เรามองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ (2 ธ.ค.) ดังนี้ 1) PRM แจ้งการซื้อเรือ FSU 1 ลํา ขนาด 3 แสน DWT จะเริ่ม COD ก.พ.25 ซึ่งเป็นการทดแทนเรือลําเดิมที่อาจปลดระวาง ก.ย.25, 2) outlook ธุรกิจ FSU ปี 2025E จะทรงตัวจากปี 2024E จากความต้องการใช้เรือทรงตัวสูง, 3) ขยายธุรกิจ OSV เพิ่ม โดยให้บริการจัดหาเรือให้กับ ADNOC ซึ่งเป็นบริษัทพลังงานขนาดใหญ่ของ UAE โดยก้าวแรกจะจัดหาเรือ Hybrid crew boat ให้กับ ADNOC เช่า 2 ลํา ใน ธ.ค.24 ยังกระทบกําไร ไม่มาก, 4) 4024E จะมีเรือใหญ่เข้า dry dock หลายลํา ได้แก่ FSU 1 ลํา เดือน พ.ย., เรือ VLCC 1 ลํา และ AWB 1 ลํา ใกล้เคียงกันในเดือน ธ.ค.24 ม.ค.25 ราว 30 วัน 5) แผนขยายเรือใหม่ยังตามเดิม ได้แก่ FSO จะเริ่มให้บริการ 25 ธ.ค. 24, เรือ crew boat อีก 2 ลํา ในเดือน มี.ค. และ ก.ค.25 และเรือ PCT สั่งต่อใหม่จํานวน 6 ลํา เริ่มรับมอบ พ.ค.26 ต่อเนื่องถึงสิ้นปี ทดแทนเรือเดิมที่จะปลดระวาง
เรายังคงประมาณการกําไรปกติปี 2024E25E ที่ 2.2 พันล้านบาท +22% YoY และ 2.3 พันล้านบาท +5% YoY สําหรับกําไรปกติ 4024E จะยังโต YoY จาก FSU และ OSV ที่ดีขึ้น แต่จะทรงตัว QoQ เนื่องจากยังมีเรือเข้า dry dock หลายลํา ขณะที่ปี 2025E จะยังโตไม่มาก เนื่องจากมีเรือใหม่เพิ่มน้อย ได้แก่ เรือ FSO ที่จะให้บริการได้เต็มปี และจะมีเรือ crew boat เพิ่ม 2 ลํา ขณะที่ FSU ปัจจุบันอยู่ใน ระดับที่ดีมากแล้ว ทําให้แนวโน้มการเติบโตเริ่มจํากัด
ราคาหุ้น underperform SET -3%/-3% ใน 1 และ 3 เดือน จากกําไร 3024 ต่ํากว่าคาด ทั้งนี้ เรายัง แนะนํา ถือ จากแนวโน้มการเติบโตของกําไรในปี 2025E ที่เริ่มจํากัด อย่างไรก็ตาม เรายังคงรอติดตาม แผนการรับเรือใหม่รวมถึงการขยายธุรกิจใหม่เพิ่มเติม ที่จะช่วยเพิ่ม upside ให้กับกําไรปี 2025E ได้
